去年有家互联网公司想收购一家DSP公司，向我了解有哪些比较有潜力的公司可以推荐，想了一下，没推荐的。
看上去市面的公司都风风光光的，而背后其实都蛮艰难，别看融资那么多，很多融资都会有对赌协议的，一般公布出来的是融资金额，而对赌协议就只有双方知道的。
不少程序化厂家在融资的时候都有业绩承诺，要兜底，有对赌协议。
品友
比如品友D轮融资，看可以之前的法律意见书：
创始人股东与公司对 2015-2017 年度的业绩作出承诺，承诺金额为分别为 3.9 亿元、7.3 亿、13.9 亿元。公司业绩低于承诺业绩值的 85%的，创始人股东、 田溯宁、上海懋耀、富德懋赏、上海振诚应当按照协议约定的方式向中移创新提供股权回拨补偿。
由于上市这个融资业绩承诺可能会损害其他投资者的利益，后面协商后的结果是：如果公司上市成功，这个业绩承诺作废，如果上市失败，承诺继续执行。品友后面也没有挂牌成功。
按这个比例计算，2016年最低营收6.2亿，不然就要股份补偿。
2017年的一定满足不了，16、17年开始整个行业趋势急转直下是在下滑的，走下坡路的，而业绩要求是翻一番的节奏，可以说是不可能，基本是需要做股份补偿。
可以看一下当时（2016年）的股权结构：
中移创新是10%。
而现在的股权结构：
中移创新是11.5828%。中移创新的股权比例是变多了，这个协议生效，创始人股东向资方做股权转让补偿，后面最终补偿是2.59%。
舜飞
比如舜飞的A轮，创始人与资方对赌，2017年、2018年，2019年的利润是3500万，4500万，5800万。
2017年明显没有达到要求，2018年也达不到，连续两年均未达到要求。所以后续资方要求创始人回购，按年利率10%补偿，过程没那么顺利，后面对铺公堂，法院支持资方诉求，冻结了创始人的股份。
其实回购也不见得就能保障资方，被投资企业就是不回购，不理你，资方也没办法，即使资方诉诸法律，法院强制执行，却没有什么资产可以执行，这就尴尬了。
庭审过程视频都放到中国庭审公开网，案件号为（2020）浙0604民初5907号 。
所以，有资方见发展势头不对，预计回购无望，先下手为强，如果有业务往来的话，扣住回款，这对资方来说能够挽回一些损失，但对被投资企业来说无异于雪上加霜。
孰是孰非，难以分辨，毕竟往往有不为人知的桌底协议。
除了融资对赌，另一个坑就是垫资（回款的问题）了，基本每家公司都因为垫资打过官司，最长了打了五六年了，现在还没拿到钱。
参考
- 品友互动2016年公开转让说明书
- 北京品友互动信息技术股份公司 公开转让说明书更正公告
- 对全国中小企业股份转让系统有限责任公司 《关于北京品友互动信息技术股份公司 挂牌申请文件的二次反馈意见》的回复
- 关于北京品友互动信息技术股份公司 挂牌申请文件的反馈意见的回复
- 2014~2016财务审计报告
- 法律意见书
- 法律意见书 补充1
- 法律意见书 补充2
- （2020）浙0604民初5907号
